No mundo dos negócios, as coisas nem sempre são o que parecem e conclusões precipitadas costumam levar a más escolhas. Quem acompanha o movimento das ações no setor da saúde sabe que essas empresas sofreram baixas significativas nos últimos meses. Porém, um olhar mais atento para os números revela um outro lado dessa história, um lado com oportunidades e potencial de crescimento.
Afinal, como de fato está a saúde financeira dessas companhias? Em primeiro lugar, empresas como Alliar, Hapvida e Odontoprev despontam com valores significativos de EV/Ebitda. A primeira tem um EV/Ebitda de 14,5 vezes, seguida de perto por Hapvida e Odontoprev, com 13,8 e 10,4 vezes, respectivamente. São indicadores que refletem a confiança do mercado no desempenho futuro dessas empresas.
O Ebitda (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization ou, em português, Lucros antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) desempenha papel crucial na análise financeira. Ele fornece uma medida da capacidade que a empresa tem de gerar lucro operacional, excluídas as variáveis não relacionadas à operação do negócio.
Por esse ponto de vista, a Hapvida se destaca. Seu Ebitda de R$ 2,3 bilhões indica sólida capacidade de geração de lucros operacionais. Essa robustez pode ser atribuída a uma combinação de fatores, como eficiência na gestão, demanda consistente por serviços de saúde e estratégias bem-sucedidas de crescimento.
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A Dasa viu seu Ebitda crescer de R$ 854 milhões em 2019 para R$ 2,25 bilhões em 2023, enquanto a Rede D’Or registrou um aumento impressionante de R$ 3,5 bilhões em 2019 para R$ 6 bilhões em 2023.
O forte desempenho do Ebitda, combinado a um EV/Ebitda positivo, evidencia que essas empresas estão bem posicionadas no mercado de saúde brasileiro e têm potencial para continuar crescendo no futuro.
Além disso, o crescimento consistente de seu Ebitda ao longo do tempo sugere que elas estão bem preparadas para enfrentar desafios futuros e aproveitar oportunidades de crescimento. Refiro-me aqui a investimentos em novas tecnologias, expansão para novos mercados e até aquisições ou fusões estratégicas.
O que esperar das empresas de saúde
Ao relacionarmos o Ebitda com o EV/Ebitda, extraímos insights importantes sobre as perspectivas de futuro de uma empresa. O que significa, por exemplo, o fato de que o EV/Ebitda da Hapvida está estimado em 13,8 vezes?
Tudo depende do ponto de vista. Há quem diga que o mercado está avaliando a empresa a um preço muito alto em relação ao seu Ebitda. Em linguagem direta: seus papéis estão muito caros. Mas é possível enxergar os números de outra maneira.
Dado o forte Ebitda da Hapvida e seu histórico consistente, o mercado também pode estar se baseando em expectativas de crescimento futuro. O preço de hoje seria reflexo, portanto, dessa aposta no bom desempenho da empresa, e na capacidade que ela tem de gerar ainda mais valor. E então, o copo está meio cheio ou meio vazio?
Não há resposta objetiva para esse enigma. Mas fica evidente a importância de se considerar não apenas o EV/Ebitda, mas também o desempenho do Ebitda ao longo do tempo.
Empresas com um histórico sólido nesse indicador podem representar boas oportunidades, ainda mais quando seus papeis são negociados a um múltiplo razoável de EV/Ebitda. É preciso ir além da simples relação entre valor de uma empresa versus seu lucro operacional, sobretudo nos investimentos de longo prazo.
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Hora de investir em papéis da saúde?
Essa é uma pergunta que cada investidor precisa responder sozinho, a depender de seu perfil e seus objetivos.
Ademais, só os resultados do quarto trimestre de 2023, ainda a serem divulgados, poderão confirmar (ou não) a tendência positiva dessas empresas. Qualquer que seja a resposta, o fundamental é que toda decisão financeira parta de uma reflexão com base em evidências.
Tal é o objetivo desta análise numérica, baseada em dados públicos: não recomendar investimentos nesta ou naquela empresa, pois essa decisão é individual, mas chamar atenção para indicadores que vão além do óbvio. Esperamos com isso dar subsídios para que cada investidor avalie riscos, identifique oportunidades e contribua, assim, para o crescimento sustentável do setor de saúde no Brasil.